A crescente intervenção do mercado cambial de RBI sob Raghuram Rajan.
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Mumbai: as intervenções do Bank of India (RBI) no segmento de mercado externo do mercado de câmbio não apenas cresceram em escala e freqüência, mas também se tornaram mais matizadas nos últimos três anos sob o governador Raghuram Rajan.
Entre setembro de 2013 e junho de 2016, a posição dominante líquida do RBI no mercado intermediário, independentemente de ser uma posição líquida de venda ou compra, era em média de US $ 10 bilhões a cada mês, segundo dados. Durante o período de cinco anos do ex-governador D. Subbarao, a posição líquida média foi de cerca de US $ 3 bilhões e foi de US $ 2,5 bilhões durante Y. V. O mandato de Reddy & rsquo; s.
O RBI não jogou apenas na extremidade mais curta da curva para a frente. Os contratos de volume de negócios mais vibrantes e elevados no mercado a prazo são aqueles que têm prazo de duração de um mês a três meses. O RBI intervém cada vez mais nos prazos mais longos de tenor e ndash, um ano e até além de um ano.
A razão predominante por trás do aumento nos contratos de mercado à frente do RBI é o esquema de swap especial que introduziu para os bancos em setembro de 2013. De acordo com o esquema, os bancos arrecadaram dólares através de depósitos não residentes de moeda estrangeira (FCNR) e depois trocaram esses dólares com o RBI.
& ldquo; as intervenções para frente são definitivamente orientadas pelo gerenciamento de liquidez. E em parte porque o RBI tinha obrigações de venda através dos swaps FCNR, & rdquo; disse Ashish Parthasarthy, chefe de tesouraria do HDFC Bank.
Enquanto o aumento da intervenção decorreu do regime FCNR, o banco central comprou e vendeu dólares no mercado a prazo além da implicação do esquema também.
O motivo desse aumento na freqüência e na escala de visitas do banco central ao mercado de câmbio reside na mudança do RBI na sua posição de liquidez. Sob Rajan, o banco central adotou o pensamento de que um déficit de liquidez é o melhor para a transmissão de mudanças de taxa de política em taxas de mercado e empréstimo.
De acordo com as recomendações do relatório do comitê Urjit Patel sobre o quadro da política monetária, o RBI manteve o déficit de liquidez em torno de 1% dos bancos e rsquo; depósitos.
Esta postura exigiu uma abordagem mais matizada para a intervenção e a simples compra e venda de dólares no mercado à vista sozinho não daria os resultados desejados ao RBI.
Toda vez que o RBI comprou dólares, lançou uma quantidade equivalente de rupias no sistema, dando assim um impulso à liquidez.
Mesmo que aumentasse a sua posse no mercado de câmbio à vista através de compras maciças de dólares, absorvesse as rupias liberadas nos bancos através de suas compras, levando a posição de contador no mercado à frente.
Suas intervenções no mercado spot são bem conhecidas. Entre setembro de 2013 e junho de 2016, o RBI foi um comprador líquido de US $ 87 bilhões agregados. Isso rivaliza com a compra de dólares durante o período de Reddy, caracterizado por entradas inéditas. Nos três primeiros anos de seu mandato, a Reddy orquestrou uma compra acumulada de US $ 54,1 bilhões em dólares (setembro de 2003 a setembro de 2006). Nos próximos dois anos, o RBI absorveu US $ 94 bilhões.
A intervenção do banco central no mercado à vista cedeu a RBI uma moeda estável. A volatilidade da rupia está agora abaixo dos níveis observados antes da crise financeira global de 2008. No entanto, as intervenções do banco central no mercado a prazo tornaram os custos de hedge escalados e, assim, expulsou as empresas de cobertura de sua exposição forex. Este foi um resultado desagradável do negócio de mercado de RBI & rsquo; s.
RBI Forex Intervenção faz as empresas cegas a Rúpia Riscos.
O compromisso do Reserve Bank of India com uma rupia estável está tendo uma conseqüência não desejada: as empresas locais estão ficando complacentes quanto à cobertura de seus empréstimos no exterior.
Um indicador das mudanças esperadas em rupias caiu mais após a Rússia, entre os 23 mercados emergentes nos últimos dois anos, graças às intervenções regulares da RBI em mercados cambiais e ao sucesso em impulsionar as reservas da Índia. A exposição cambial não coberta das empresas locais e os investidores combinados aumentaram US $ 78 bilhões entre abril de 2014 e setembro de 2016, mostram os cálculos do Standard Chartered Plc & # x2019; s & # xA0;
Com os riscos globais, como a incerteza em torno das políticas do presidente dos EUA, Donald Trump, as eleições na Europa e o aperto monetário da Reserva Federal apontando para uma tumultuada 2017, empresas e investidores poderiam estar em um choque grosseiro, caso o banco central deixasse de sua retenção em rupia.
& # x201C; Uma combinação de complacência do mercado e intervenção RBI no mercado spot para reduzir a volatilidade & # x201D; contribuiu para aumentar as exposições não cobertas, disse Ananth Narayan, chefe regional da ASEAN & amp; Mercados financeiros da Ásia do Sul na Standard Chartered Plc. Um aumento simultâneo dos custos de cobertura também impediu as empresas de comprar proteção, disse ele.
Quão vulnerável?
A maioria dos principais mutuários indianos é altamente sensível a uma queda de rupia acentuada.
Fonte: Índices da Índia.
A Índia não publica dados sobre hedging, tornando difícil avaliar o quão bem as empresas estão cobertas. Dito isto, um estudo recente da unidade local da Fitch Ratings mostrou que 64% da exposição cambial bruta de 19,5 trilhões de rupias (US $ 291 bilhões) dos mais de 100 mutuários estrangeiros não financeiros da nação não foi coberta. Empresas nos setores de petróleo, gás, metais e mineração, energia e telecomunicações representaram 75% deste.
Isso não só ameaça as margens da empresa e os perfis de crédito, mas também representa um risco sistêmico para a terceira maior economia da Ásia, de acordo com a & # xA0; India Ratings & amp; Research Pvt.
& # x201C; É uma questão de preocupação para entidades e setores que são altamente sensíveis a uma rupia depreciadora, & # x201D; de acordo com Bansi Madhavani, analista da India Ratings que co-autorizou o relatório. & # x201C; Não há dados ou tendências para apoiar esta hipótese, mas a teoria do & # x2018; hazard moral & # x2019; sugere que o esforço do banco central de ancorar a estabilidade da moeda na verdade leva as empresas a manter suas exposições sem cobertura. & # x201D;
A volatilidade implícita da rupia de um mês caiu 28 por cento nos dois anos até dezembro de 2016. A queda foi a maior na Ásia.
As empresas indianas precisam reembolsar cerca de US $ 32 bilhões de títulos e empréstimos em moeda estrangeira até 31 de março de 2018, com 95% do que em dólares dos EUA, dados compilados pelo programa Bloomberg. Isso, no momento em que a estimativa mediana em uma pesquisa da Bloomberg mostra que a rupia passará para 69 por dólar até o final de 2017, de 66,9950 em Mumbai na segunda-feira. & # XA0, o Commonwealth Bank of Australia diz que, mesmo quando a moeda continua sendo um superativo relativo na Ásia, & # xA0; um slide para 71 é provável, de acordo com um relatório na segunda-feira.
A Thermax Ltd., uma engenheira e fabricante de equipamentos de energia com sede em Pune, perto de Mumbai, não mantém nenhuma posição de câmbio aberta e assume uma cobertura direta na exposição líquida semanalmente, disse M. S. Unnikrishnan, diretor-gerente e diretor executivo da empresa. & # x201C; As empresas não devem ver as flutuações temporárias na moeda para fazer lucro, & # x201D; ele adicionou.
Uma retomada das entradas de ações e de títulos e um orçamento do governo visto como fiscalmente prudente e pro-crescimento viu a moeda indiana subir 1,9 por cento ao longo das três semanas encerradas em 10 de fevereiro, e o seu aumento maior em quase um ano.
A rupia é amplamente onde deveria estar, disse o governador do RBI, Urjit Patel, em uma entrevista transmitida no canal de TV local CNBC-TV18 sexta-feira, acrescentando que o valor da moeda é determinado pelo mercado.
Alpana Killawala, porta-voz do RBI, não respondeu imediatamente a um pedido de comentários. O banco central disse, de tempos em tempos, que não atingiu um nível de rupia específico e intervém apenas para facilitar a volatilidade.
& # x201C; A crise atual da fraqueza do dólar é uma boa oportunidade para as empresas aumentarem suas taxas de hedge, & # x201D; disse o Narayan Standard Chartered & # x2019; s. A tendência de fortalecimento do dólar & # x201C sustentará a médio prazo, & # x201D; ele disse.
& # x2014; Com a assistência de Saket Sundria e Divya Patil.
RBI muda o foco de intervenção forex de frente para o local.
Melhores histórias.
O Banco da Reserva da Índia parece ter transferido o foco de suas intervenções cambiais para o mercado spot dólar / rupia depois de ter intervindo fortemente através de contratos a prazo na moeda desde maio.
A RBI vendeu US $ 921 milhões no mercado spot em novembro - a maioria em um ano. Em contraste, a RBI não intervém nos atacantes e, de fato, desenrolou algumas de suas posições lá.
A posição excepcional do RBI em forwards caiu para US $ 13,54 bilhões em novembro de US $ 14,08 bilhões em outubro.
A RBI opta por intervir no mercado cambial através de contratos a prazo para adiar a confiscação de liquidez em rupe devido às suas vendas em dólares. "Depende de como eles procuram a liquidez, como quando a entrega é tomada para o contrato de forwards, isso aumentará a liquidez", disse Abheek Barua, economista-chefe do HDFC Bank.
"Intervir no mercado à vista é uma maneira melhor, especialmente quando você tem espaço em termos de liquidez", acrescentou.
Uma intervenção no mercado à vista não só afeta a moeda imediatamente, mas também afeta a liquidez dos bancos, uma vez que o RBI impõe a rupia quando vende dólares. A intensa intervenção no período de novembro de 2011 a janeiro de 2012 levou à piora do déficit de liquidez e os bancos começaram a tomar empréstimos sobre R1.5 lakh crore do concurso de recompra da RBI. Isso levou a RBI a intervir no mercado de forwards mais tempo depois.
Agora, um ano depois, a situação de liquidez parecia ter dado mais cotovelo ao RBI para intervir no mercado spot novamente.
No início de novembro de 2012, os empréstimos dos bancos do concurso de recompra da RBI foram de aproximadamente 60,000 crores, que eventualmente aumentaram para Rs 1 lakh crore devido às vendas de US $ 921 milhões do banco central.
A volatilidade da rupia, que aumentou a variedade, provocou uma forte intervenção do Banco de Reserva da Índia no local e, posteriormente, no mercado de forwards. Em 2012, excluindo o trimestre de julho a setembro, a moeda registrou mais de 5 rupias diariamente e também atingiu uma baixa recorde de 57,32 / $ em junho. A rupia, que perdeu mais de 5,5% desde novembro de 2011 para atingir o baixo nível recorde em junho, recuperou 4,5% desde então. A moeda estava negociando em torno de 54,80 / $ na quarta-feira.
A RBI Net compra US $ 597 milhões no Spot Forex Market para o 3º mês de junho.
O Banco da Reserva tornou-se comprador líquido de dólares pelo terceiro mês consecutivo em junho, este fiscal, quando comprou US $ 597 milhões do mercado à vista.
Durante o mês, o banco do ápice comprou US $ 3,332 bilhões do mercado, enquanto vendeu US $ 2,735 bilhões, os dados mensais do RBI mostraram.
No entanto, o montante de dólares comprados pelo banco central em junho caiu quase 50% em relação a abril e maio.
Em maio, a RBI comprou US $ 7,981 bilhões do mercado e vendeu US $ 6,195 bilhões, enquanto em abril comprou US $ 7,85 bilhões e vendeu US $ 1,980 bilhões.
Em junho do ano passado, o banco do ápice foi vendedor líquido da moeda dos EUA depois que vendeu US $ 2,252 bilhões no mercado à vista.
Em todo o FY14, a RBI net comprou US $ 8,992 bilhões. Ele comprou US $ 52.394 bilhões e vendeu US $ 43.402 bilhões no fiscal anterior.
A intervenção do banco central no mercado de câmbio não é descrita como o aumento da cobertura de divisas, mas para reduzir a volatilidade no mercado de câmbio.
No mercado em dólar de encaminhamentos, as vendas líquidas líquidas pendentes no final de junho foram de US $ 154 milhões contra vendas de US $ 11,463 bilhões no mês anterior.
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