Fundamentos da série A, B, C: o que tudo significa e como funciona.
Para aqueles que não são bem versados no campo do empreendedorismo e do investimento inicial, as séries A, Série B e Série C podem parecer confusas. Felizmente, os termos são fáceis de entender. As séries A, B e C não têm nada a ver com o alfabeto. Em vez disso, as letras correspondem ao estágio de desenvolvimento das empresas que estão levando capital. As séries A, B e C são ingredientes necessários para uma empresa que decide "bootstrapping", ou apenas sobrevivendo da generosidade dos amigos, da família e da profundidade de seus próprios bolsos, não será suficiente.
As principais diferenças entre rodadas são os níveis de maturidade dos negócios, o tipo de investidores envolvidos, o propósito de levantar capital e como é alocado. As rodadas de financiamento começam com uma fase de "capital inicial" e seguem com o financiamento A, B e, em seguida, C. Uma vez que você entenda a distinção entre essas rodadas, será mais fácil analisar as manchetes sobre o mundo de inicialização e investimento, agarrando o contexto do que exatamente uma rodada significa para as perspectivas e direção de uma empresa. As rodadas de financiamento das séries A, B e C são apenas pisadas no processo de transformar uma idéia engenhosa em uma empresa global revolucionária, madura para um IPO.
Como o financiamento funciona.
Os investidores não são apenas empresários empresariais altruístas. Embora eles possam estar genuinamente interessados no negócio, como muitos investidores anjo são, eles pedem uma parte do negócio por sua vez para dar dinheiro. Antes de cada rodada, uma avaliação da torta da empresa normalmente é lançada. As avaliações derivam de considerações como gerenciamento, histórico comprovado, tamanho do mercado e risco. Para aumentar a circunferência da torta, é preciso distribuir mais do que algumas fatias. Na verdade, a maioria das fatias serão leiloadas para financiamento. Muitos proprietários de pequenas empresas com uma grande ideia prefeririam ter uma fita de uma torta enorme do que a totalidade de um mordida de tamanho.
Plantando a Semente.
Você pode pensar em capital semente como uma analogia para plantar uma semente para uma árvore. Esta rodada nutre a semente ou a idéia para o arranque. A semente provavelmente crescerá em um negócio operacional maduro, ou "árvore", quando gerar receitas suficientes com a ajuda da perseverança e das carteiras dos investidores. O capital levantado durante a fase de sementes é cerca de US $ 500.000 para US $ 2 milhões, mas difere amplamente caso a caso.
O financiamento de sementes levanta fundos substanciais para apoiar a pesquisa inicial de mercado e o trabalho de desenvolvimento para a empresa. Isso inclui descobrir o que o produto será e quem serão os usuários ou os consumidores. Além disso, o dinheiro ajudará a empregar uma equipe para fazer esse trabalho. Antes deste estágio, muitos empresários estão trabalhando sozinhos ou com apenas alguns parceiros de negócios. Com o capital inicial, a equipe irá construir e lançar seu produto em seu público-alvo.
Os principais jogadores nesta rodada são mais do tipo amante do risco. Geralmente, os investidores anjinhos e as empresas de capital de risco em fase inicial enfrentam essa rodada de financiamento menos formal.
Otimizar: Série A.
Depois que o negócio mostrou algum histórico, o financiamento da Série A é útil na otimização do produto e da base de usuários. Podem ser tomadas oportunidades para dimensionar o produto em diferentes mercados. Nesta rodada, é importante ter um plano para o desenvolvimento de um modelo de negócios que gerarão lucros a longo prazo. Muitas vezes, as startups de sementes têm grandes idéias que geram uma quantidade substancial de usuários entusiastas, mas a empresa não sabe como ela monetizará nelas. Normalmente, as rodadas da série A aumentam aproximadamente US $ 2 milhões para US $ 15 milhões, mas esse número aumentou, em média, devido a altas avaliações recentes da indústria de tecnologia, ou "unicorns".
Os investidores envolvidos na rodada da série A provêm de empresas de capital de risco mais tradicionais. As empresas de capital de risco bem conhecidas que participam do financiamento da série A incluem Sequoia, Benchmark, Greylock, Accel, e assim por diante.
Como exatamente o processo funciona, difere ligeiramente das rodadas de capital de semente, já que nas rodadas da série A pode haver mais políticas em jogo. Algumas empresas lideram o pacote, e podem estrategicamente fazê-lo. Os investidores anjo também investem, mas tendem a ter muito menos influência nesta rodada de financiamento.
B é para construir.
As rodadas da série B são sobre levar as empresas ao próximo nível, após a fase de desenvolvimento. Os investidores ajudam as startups a chegar ao expandir o alcance do mercado. Já existe uma grande torta que vem cozinhando nas rodadas Seed e série A. Na série B, os capitalistas de risco têm mais uma visão em torno do que a torta vai parecer, e quão grande é uma fatia que eles esperam obter.
Construir um produto vencedor e crescer uma equipe requer aquisição de talentos de qualidade. Aumentar o desenvolvimento de negócios, vendas, publicidade, tecnologia, suporte e outras pessoas, custa uma empresa alguns centavos. O capital estimado aumentou em torno de US $ 7 a US $ 10 milhões.
A Série B é similar à Série A em termos de processos e jogadores-chave. A série B é muitas vezes liderada por muitos dos mesmos personagens da rodada anterior, como a Sequoia Capital. A diferença com a Série B é a adição de uma nova onda de outras empresas de capital de risco que se especializam em investimentos em fase posterior.
Vamos Escala: Série C.
Nas rodadas da série C, os investidores injetaram capital na carne de negócios bem-sucedidos, nos esforços para receber mais do dobro desse montante. Por exemplo, digamos que nossa loja de meatball sem carne da Série B agora tem o potencial de colocar todos os Burger Kings fora do negócio. A série C trata-se de aperfeiçoar, e, claro, continuar a escalar rápido e amplamente. As empresas levantam um único dígito para centenas de milhões nesta rodada final.
Uma possível maneira de escalar uma empresa poderia ser adquirir outra. Digamos que nossa startup vegetariana mostrou sucesso sem precedentes vendendo seu tipo específico de meatball sem carne nos Estados Unidos. O negócio alcançou metas de costa a costa. Através da confiança na pesquisa de mercado e no planejamento de negócios, os investidores acreditam razoavelmente que o negócio faria bem na Europa.
Talvez nossa startup de meatball sem carne tenha um competidor que atualmente possui uma grande parcela do mercado. O concorrente também possui a vantagem competitiva de que poderíamos beneficiar. A cultura se encaixa e os investidores e fundadores acreditam que a fusão seria uma parceria sinérgica. Nesse caso, o financiamento da Série C poderia ser usado para comprar outra empresa.
À medida que a operação fica menos arriscada, mais investidores vêm jogar. Na Série C, grupos como hedge funds, bancos de investimento, empresas de private equity e grandes grupos de mercado secundário acompanham os investidores antes mencionados.
The Bottom Line.
Compreender a distinção entre essas rodadas de levantamento de capital irá ajudá-lo a decifrar notícias de inicialização e a avaliar perspectivas empresariais. As rodadas de financiamento funcionam essencialmente da mesma maneira básica; Os investidores oferecem dinheiro em troca de uma participação acionária no negócio. Entre as rodadas, os investidores fazem demandas ligeiramente diferentes sobre o arranque. Os perfis da empresa diferem em cada estudo de caso, mas geralmente possuem diferentes perfis de risco e níveis de maturidade em cada estágio de financiamento. No entanto, os investidores da Seed, Série A, B e C nutrem idéias para se concretizar. O financiamento da série permite que os investidores apoiem os empresários com os fundos adequados para realizar seus sonhos, talvez descontrolando a linha em um IPO.
Se você trabalha para uma inicialização como Fab ou Foursquare, você precisa se fazer essa pergunta.
Dennis Crowley liderando uma reunião da prefeitura em Foursquare. Tomado por Mari Sheibley, fornecido por Foursquare.
Quando você trabalha para uma inicialização tecnológica que arrecadou muito dinheiro, mas tem um futuro incerto, você - como empregado com opções de ações - deve se perguntar:
Se a empresa for comprada ou for pública, eu farei algum dinheiro?
Quando o Facebook foi público, produziu um relatório de 1.000 milionários. Mas, mais frequentemente, as empresas iniciam a saída por montantes mínimos ou não, e os funcionários descobrem que o estoque que eles estavam segurando não vale a pena.
Os empregados de inicialização inicial geralmente recebem "ações ordinárias" ou opções de ações ordinárias. O estoque comum pode torná-lo rico se sua empresa for pública ou for comprada em um múltiplo alto para sua avaliação oficial. Mas a maioria dos funcionários não percebeu que os acionistas ordinários só recebem o pagamento do pote de dinheiro que resta após os acionistas preferenciais terem retirado o corte - e, em alguns casos, os detentores de ações comuns podem achar que sua participação foi acumulada até agora pelo preferido que é quase inútil, mesmo que a empresa seja vendida por mais dinheiro do que os investidores colocados nela. Qualquer empresa que tenha levantado uma grande quantidade de capital de investimento ou dívida, especialmente em rodadas sucessivas, corre o risco de reduzir o valor das ações ordinárias dos funcionários.
Falamos com um capitalista de risco sobre quais tipos de questões relacionadas com as opções de ações que os funcionários iniciantes deveriam pedir aos seus CEOs. A conversa mudou para a cena de inicialização de Nova York, onde Fab e Foursquare são bons estudos de caso.
Foursquare, por exemplo, arrecadou US $ 121 milhões com US $ 20 milhões em dívidas. Provavelmente terá que sair de um enorme múltiplo dessa soma para cada empregado com opções de estoque para sentir o benefício. Da mesma forma, a Fab aumentou US $ 336 milhões em uma série de rodadas. Considerando que o arranque demitiu mais da metade do seu pessoal no ano passado, os termos mais recentes provavelmente não eram favoráveis para os empregados que possuem opções de ações.
"Eu acho que há pessoas ótimas provavelmente em Foursquare e Fab que podem estar em uma surpresa difícil quando há um" bom "resultado, $ 100-400 milhões. Mas todo o dinheiro [presumivelmente] vai para a dívida e os detentores de ações preferenciais como oposição a eles ", diz o nosso VC.
Fab recusou-se a comentar para esta história. Foursquare - que tem uma situação extremamente diferente do Fab - não compartilharia detalhes de seus termos, mas disse que os funcionários são encorajados a fazer essas perguntas nas reuniões semanais de todas as mãos.
Aqui está o que o VC, que pediu para permanecer anônimo, pensa que esses funcionários deveriam perguntar.
1. "Quanto de capital você levantou, quanta dívida você criou e em que termos? Qual é a pilha de preferências total?"
Isso irá ajudá-lo a saber quando seu estoque, que geralmente será estoque comum, começará a se tornar significativo. Você está essencialmente tentando descobrir quanta estrutura - ou ações preferenciais - uma empresa tem suspenso sobre sua cabeça, e quantas outras pessoas serão pagas em uma saída antes de você.
Existem termos que os fundadores podem colocar no lugar enquanto arrecadam dinheiro para proteger o interesse de funcionários importantes. Por exemplo, às vezes há uma "equivalência patrimonial", que basicamente garante que o estoque de executivos e funcionários de inicialização selecionados seja colocado no topo da pilha de ações, para ser amortizado após a dívida, mas antes das ações preferenciais. É possível criar startups como Fab ou Foursquare para pedir isso aos investidores, mas é algo que os executivos podem querer investigar.
2. "Como funciona a estrutura de pagamento?"
Em outras palavras, se uma empresa como Fab ou Foursquare foi adquirida por uma quantia fixa, a que preço as ações comuns seriam tocadas? Suas opções são uma prioridade no caso de uma saída?
Não tenha medo de perguntar algo específico, como "Se a nossa empresa é adquirida por US $ 200 milhões com o investimento atual nele, quanto disso é comum"?
O investidor explica: "Então você pode ver, 'OK, isso é ótimo. Eu acho que essa empresa deve valer mais de US $ 200 milhões, e em US $ 400 milhões é um ótimo pagamento para mim". Ou, 'Isso é louco. Esta empresa deve valer mais de US $ 800 milhões para que eu faça algo significativo.' "
3. Se você estiver em posição de negociar, peça um acordo especial sobre suas opções.
Uma vez que a dívida e a preferência são pagas primeiro, os executivos que estão sendo recrutados para uma empresa podem querer ver se conseguem resolver um acordo especial onde suas ações se movem para o topo da pilha de pagamento durante uma saída, abaixo da dívida e acima de qualquer estrutura - ou ações preferenciais - a empresa concordou.
"Executivos seniores que estiveram ao redor do bloco algumas vezes podem dizer algo como:" Estou feliz em me juntar, mas eu quero ter certeza de que não estou no fundo ", explica o VC. "Eu quero que alguns de meus títulos sejam lançados primeiro, ou talvez segundo depois da dívida. Eu só quero ter certeza de que isso valerá o meu tempo".
4. Pergunte todas as perguntas acima quando há uma rodada significativa de financiamento.
Se houver uma grande rodada de patrimônio líquido ou uma grande quantidade de dívidas levantadas, o investidor sente que é justo perguntar ao seu empregador esse tipo de perguntas. Especialmente se você sabe que a rodada foi levantada enquanto a empresa estava lutando.
Os empregadores não têm que responder tecnicamente a essas perguntas, mas se eles não estão dispostos a dar-lhe respostas diretas, você tem o direito de se sentir cauteloso.
Então, quais são os termos de Foursquare e Fab's, exatamente? Nós não sabemos sobre Fab porque a empresa recusou comentar. Mas o CEO Jason Goldberg recentemente escreveu uma postagem no blog sobre por que seus funcionários continuam motivados. "Quer saber o que é preciso para virar uma empresa e reconstruí-la?" Ele escreveu. "Fab é um dos únicos lugares do mundo que você pode obter esse tipo de experiência". Ele não mencionou nada sobre opções de estoque.
Aqui está o que Foursquare nos contou:
"Estamos bastante abertos com os nossos funcionários onde a empresa se encontra", disse o porta-voz da Foursquare, Brendan Lewis, à Business Insider via. "Isso significa coisas como o crescimento da receita (que é até 600% 2012-2013 e 500% Q1 2013-Q1-2014), os termos do nosso recente fundo aumentam (rodada de dívidas conversíveis em abril e série Ds em dezembro e janeiro) e que cada um significa para o empregado individual. Além disso, os funcionários são encorajados e regularmente perguntam questões de gerenciamento sobre essas coisas nas reuniões de todas as mãos da empresa, nosso horário de trabalho semanal, onde cada executivo está disponível para reuniões em qualquer tópico e reuniões especiais de 1: 1 ".
Financiamento da Série B.
O que é o 'Financiamento da Série B'
O financiamento da série B é a segunda rodada de financiamento para uma empresa através de qualquer tipo de investimento, incluindo investidores em private equity e capitalistas de risco. Rotas sucessivas de financiamento ou financiamento de uma empresa são consecutivamente denominadas financiamento da Série A, Série B e da Série C. A rodada da Série B geralmente ocorre quando a empresa realizou certos marcos no desenvolvimento de seus negócios.
BREAKING Down 'Series B Financing'
Para as empresas de capital aberto, um número crescente de ações pode ser emitido no mercado aberto. No financiamento inicial e, especificamente, em uma rodada de financiamento da série B, os investidores em ações geralmente preferem receber ações preferenciais conversíveis em ações ordinárias devido às características especiais das ações preferenciais, como a acumulação de dividendos e a anti-diluição, que podem não estar disponíveis em comum estoque.
Além dos mercados públicos, as empresas têm um número crescente de recursos de captação de recursos para os quais eles podem obter capital. No financiamento da série B, as empresas geralmente utilizam canais de angariação de fundos similares anteriormente perseguidos devido à familiaridade e à conveniência de relatórios.
Para startups e pequenas empresas, o financiamento pode ser feito por investidores de capital privado e capitalistas de risco, bem como investimentos de capital e de crédito. A captação direta de capital de investidores de private equity e capitalistas de risco pode exigir algumas restrições de investimento específicas com limites de capital e percentual de capital permitido por cada investidor.
Investimentos Crowdfunded.
Os investimentos da Crowdfunded também estão se tornando mais populares no setor de pequenas empresas graças ao apoio do governo federal e ao Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act. Esses investimentos também têm limitações nos níveis de angariação de fundos e subsídios de capital por investidor. No entanto, os investimentos em centrais proporcionam um mercado mais amplo a partir do qual as empresas podem receber capital.
No mercado crowdfunded, as empresas podem oferecer sua empresa para investimentos para um mercado sem restrições de varejo, capital privado, capital de risco e investidores institucionais. As empresas também podem receber empréstimos de investidores multidimensionados. Todas essas atividades de investimento são transacionadas através de uma plataforma de financiamento da internet operada por um provedor de financiamento na internet crowdfunded que liga as empresas com investidores a baixos custos para ambas as partes devido às estruturas de custo minimizadas alcançadas através das operações de financiamento da internet.
Em geral, as pequenas empresas têm um número crescente de opções para escolher ao levantar o capital em todas as etapas do financiamento. No financiamento da Série B, as empresas podem escolher novos métodos de financiamento que melhor se adaptem à sua situação atual ou repetir métodos de financiamento similares, conforme utilizado no financiamento da Série A.
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